中華航空 2026年第二次法人說明會 逐字稿

主持人：

各位投資先進以及法人朋友們，大家午安。今天非常榮幸邀請中華航空股份有限公司，參與由國票證券舉辦的線上法人說明會，跟大家分享公司的營運近況與展望。本次的法說會邀請到財務處顏洋處長、徐欣儀協理以及蔡俊偉經理。簡報過後將進行 Q&A 時間，我們已於會議前彙整法人的提問，最後再請公司進行回覆。現在就先將時間交給華航經營團隊，謝謝。

華航代表：

各位投資先進，大家好。感謝參加本公司 2026 年第二次法人說明會。今年第一季，公司在客貨運需求的帶動下，營運維持穩健的成長。合併營收 570 億元，每股盈餘 0.85 元，續創佳績。同時我們也持續關注中東的情勢與油價的波動，強化應變的能力。接下來針對第一季的營運成果及未來策略的說明，我們將請蔡俊偉經理來向大家說明，謝謝。

【營運成果與策略簡報】

蔡俊偉 經理：

各位投資先進午安，大家好。非常感謝各位在百忙之中參加中華航空 2026 年第二次的法人說明會。今天的簡報將由我代表公司團隊，向各位說明華航在 2026 年第一季的營運成果，以及就後續我們對客貨運業務的策略佈局與展望，作一個簡要的報告。

免責聲明請大家參考。

今天的簡報內容主要分為三大部份。首先說明 2026 年第一季整體的營運成果；其次再分別就客運以及貨運業務的策略規劃與未來展望，向各位做進一步的報告。

2026年第一季營運結果

首先是第一季的營運結果。2026 年第一季合併營收為 570 億元，較去年同期成長 8%。本季營運成長主要受惠於客貨運的需求持續增加。其中，客運收入年增 9.1%，貨運收入成長 5.2%。在營收穩健成長下，本期淨利為 58.5 億元，歸屬母公司淨利為 51.7 億元，每股盈餘為 0.85 元。這三項獲利指標年增皆超過兩成，續創佳績。

營業收入組成及變化

接下來說明本公司營業收入的組成及變化情形。2026 年第一季客運及貨運的收入分別較去年同期成長約 7% 及 5%，整體營收延續成長的趨勢。客運方面，自年初以來需求逐步回升，帶動收入穩健成長，到 3 月已經達 105 億元的水準。貨運方面，2 月份受到農曆春節因素的影響稍微回落，但隨著出貨動能的恢復，3 月份回到突破 60 億元。目前 4 月份公告的貨運收入進一步提升，單月已經達 70 億元以上，顯示貨運市場維持穩定的成長動能。整體來看，客貨運的需求持續回溫，持續客貨並進的策略帶動營收穩健的成長。

營業收入穩健成長

整體而言，華航的營業收入持續成長。2026 年第一季較去年成長 6%，達到 477 億元，並較 2024 年成長 15%，營收規模逐步擴大。就區域表現來看，受美伊戰爭外溢的影響，歐洲航線營收明顯提升。此外，中國大陸及大洋洲航線的需求回溫，帶動營收成長幅度較為顯著。整體而言，包含歐洲、大洋洲、東北亞、東南亞等主要航線的營收皆呈現成長趨勢，共同推升 2026 年第一季營收續創新高。

營業成本與財務比率

整體而言，2026 年第一季營業成本結構與去年同期大致相當，主要仍以油料、人事、修護成本為前三大項目的項目。其中，油料成本佔比由去年同期略微下降，主要因為第一季平均油價較去年同期回落，以及機隊汰舊換新提升燃油效率所致。人事及修護成本則隨著營運規模擴大維持穩定的水準。整體來看，成本結構維持穩定，公司持續透過機隊的優化以及營運效率的提升，有效控管成本的變動。

燃油成本分析

2026 年第一季燃油實際使用均價較去年同期減幅大約 6.1%，用油桶數年增幅度 4.7%。加計燃油避險淨利益 0.1 億元之後，燃油採購成本較去年同期增加約 4 億元，增幅大約是 3.2%。

國際原油及航油價格走勢

這頁說明近期的國際原油及航油價格的變動情形。請大家知道，大約從 2 月底開始，美國與伊朗爆發了軍事衝突，並導致荷姆茲海峽的封閉，使全球能源供應面臨不確定性。這使得 3 月初國際原油及航油出現明顯上行的趨勢。其後在 4 月 8 號，美伊雙方宣布暫時停火並展開談判，市場對於供應中斷的疑慮有所緩解，所以油價隨著封鎖事件的談判進展呈現震盪整理的格局。就 5 月目前的觀察，航油價格已經較 3 月、4 月的高點回落，航油裂解價差也呈現相對收斂的跡象。所以整體走勢朝有利營運成本控制的方向發展。

財務比率 合併公司

接下來說明本公司財務比率變化的情形。近年來華航持續強化財務的體質，負債比率已經逐步下降至 2026 年 3 月的 70.9%，較過往的水準明顯改善，顯示資本結構持續優化。同時我們在獲利穩定提升的帶動下，每股淨值提升至 16.84 元，反映公司營運累積的成效良好，並持續創下近年新高。整體而言，財務體質強化使公司在面對外部景氣波動以及產業不確定時，具備更高的營運韌性，也有助於支持後續機隊汰舊換新以及長期規劃的發展。

客運市場以及策略

全球客運市場展望

接下來針對有關客運策略及展望做一個說明。

由左邊的走勢圖可以看出來，我們 2026 年第一季全球客運市場整體仍維持成長。1 月全球 RPK 年增 3.8%，2 月份進一步擴大到 6.1%，顯示年初旅遊及商務需求動能持續。但 3 月因為中東戰爭導致區域空域的關閉，轉機樞紐受阻，使得全球 RPK 成長放緩至 2.1%。

運能 ASK 部分，目前仍受到供應鏈的影響，年增不及需求的成長，使得第一季整體載客率皆維持 8 成以上的水準。此外，3 月份因為中東戰事導致該區整體的航空公司營運部分暫停，使全球的供給減少，進而推升載客率達 83.6%，創 3 月份單月歷史新高。

我們從右邊這張圖表可以看出來，中東衝突導致區域的轉機樞紐運能受限，使得 3 月份中東航空公司的國際需求年減 58.6%。這促使部分旅客改採亞洲直飛歐美，或經由其他替代樞紐轉機，進而推升 3 月亞洲以及歐洲的 RPK 成長。

台灣客運市場展望

接下來說明台灣市場的客運展望。今年第一季在春節及連假帶動下，整體的客運需求維持高檔。民航局預測今年全年的旅運量將會突破疫情前的水準。其中像是日韓、北美、東南亞仍為主力的旅運市場。

在成長的動能方面，主要受到國際航空客運需求回溫、航班供給逐步恢復，以及新航點持續拓展帶動。此外，桃園機場第三航廈陸續啟用，也有助於整體的容量，進一步支撐整體市場的發展。在航網佈局上，桃園機場持續強化東北亞及東南亞的轉機功能，並逐步發揮區域的轉運樞紐角色。

尤其是近期地緣政治的變動下，部分航線出現重組的趨勢。台灣憑藉地理位置的優勢，承接東北亞及東南亞往返歐美部分的轉運需求，對客運動能形成一個強烈的支撐。不過我們受到這個荷姆茲海峽封閉的影響，航油價格成本推升票價的壓力，後續還是得持續關注需求及成本的變化情形。

客機機隊規劃

截至 2026 年 3 月底，本公司目前的客機總數為 68 架。本公司持續推動機隊的汰舊換新以及運能的擴充，透過新世代機型的導入，優化整體航網的配置以及營運效率。預計到年底，客機的總數將達 75 架，較目前增加 7 架。主要是來自於新機的交付，同時逐步減少 330 以及 738 等較舊的機型，以提升整體機隊的營運效率及競爭力。

整體而言，本公司機隊策略將以汰舊換新以及優化結構為核心，兼顧運能成長及成本的效率，並支撐未來航網拓展及市場需求的變化。

新世代客機機隊

在整體機隊佈局上，公司持續導入新世代的機型，提升燃油效率及長程航網競爭力，並優化各航線的運能配置。在大運量機型方面，目前規劃包括空巴 A350-1000 共 15 架，以及波音 777-9 共 15 架。兩者均以長程航線為主力，並預計自 2029 年陸續交機。在中運量機型方面，包含了波音 787-9 共 18 架，以及 787-10 共 6 架，預計於今年分批交付，以強化中長程航線的配置。至於窄體機的部分，A321neo 機隊持續引進，未來將達 30 架，主要用於區域航線，提升整體營運效率並優化成本結構

整體而言，透過廣體機及窄體機的完整佈局，公司將可依各航線的需求下，進行更有效率的機型配置，進一步提升營運彈性及整體競爭力。

2026第一季客運營運表現

我們看到華航第一季的客運收入達到 291.7 億元，年增 7.2%，持續穩健成長。如果我們從價量來看，在整體需求回溫的帶動下，載客人次到達了 312 萬人次，年增 7.5%，增幅高於運能成長，這使整體的載客率進一步提升至 84.8%，較去年同期增加了 5.1 個百分點。顯示市場需求支撐力道非常強勁。在單位收益方面，第一季也比去年同期成長，整體呈現價量齊揚的態勢。

從區域的結構方面，客運收入仍以東北亞為最大的市場，佔比來到了 33%。其次為北美的 20% 以及東南亞的 18%。也顯示短中長程的需求都有支撐。

在需求回升及載客率明顯提升的帶動下，第一季客運營收呈現穩健的成長動能。

客運分月營收集載客率

接下來說明客運的分月營收及載客率的表現。整體來看，受到農曆春節落在 2 月的影響，需求自 1 月開始逐步回升，3 月我們延續整體成長的動能，單月達到了營收 105 億元，比較去年同期成長到達 26.5%。載客率也是一路成長，3 月份達到近 9 成。

進一步觀察我們 3 月份客運的動能，主要還是來自於日本賞櫻旅遊的旺季，以及東京日本 WBC 賽事帶動整體區域旅遊的需求。再加上今年復活節較去年提前，使得部分旅遊需求前移。同時我們受到地緣政治因素的影響，部分長程航線需求出現外溢，對整體營運表現形成一定的支撐。整體而言，第一季的客運呈現需求逐步回升、營收以及載客率同步成長的趨勢。

客運營運策略

有關客運的營運策略，主要還是以台灣為轉機樞紐，結合直飛航網及聯盟合作，擴大了客源並強化收益的管理。透過觀光行銷、企業差旅以及校園市場的開發，持續佈局潛力的客群，同時靈活調整運能及航網的配置提升營收。另外我們推動了顧客關係管理及數位服務優化，深化會員經營、拓展異業合作，並結合 ESG 發展，強化長期的競爭力。

附加費收入

接下來說明附加費收入的介紹。我們 2026 年第一季的附加費收入約為新台幣 7 億 3000 萬元，較去年同期的成長大概 8%，顯示相關的附加費產品持續穩定成長。如果從收入的結構來看，以選位費的佔比最高，佔了 60%，為主要的收入來源。其次為改票手續費，佔比約為 21%；超額行李費佔 14%；網路付費升等約 4%。整體而言，透過多元的附加服務設計，不僅提升旅客付費的意願，也有效挹注客運的營收及收益表現。

全新APP與官網全面改版計畫

我們華航已經導入全新的 APP 及官網，已經全面上線。此次改版以直覺式的操作為核心，導入全新的介面設計，提供更友善、流暢的操作體驗。不僅能以動態的方式展現整體的旅程資訊，更能結合完整的會員功能，讓服務更貼近旅客的需求，全面提升旅客的服務互動體驗。

多元哩程兌換累積

華航同時提供完整的哩程累計及兌換計畫。除了飛行累計，我們同時提供信用卡、合作銀行、異業商城等多元的累計管道，也開放了會員可以視需要購買哩程。對講除了可以用在自營的航班、天合聯盟航班等飛行類的選項之外，也擴大至會員的生活圈。我們與宜睿合作兌換千家廠商的電子票券，包含了便利商店、星巴克、麥當勞等等。另外我們兌換的品項也垂直整合到飯店住宿，擴大國內外會員的哩程使用。使哩程使用可以從一杯咖啡串聯到一趟的旅行。透過多元的累計及兌換機制，持續強化會員黏著度並提升哩程的價值。

整合AI智能與真人文字之階層式付費

華航持續整合 AI 智能與真人服務的功能。為了解決尖峰時段進線量增加的問題，公司採分層服務的設計。首先由 AI 智能客服提供 24 小時全年無休的即時回應，處理多數標準化的問題。其次由真人文字客服於營運時段提供服務，承接較為複雜或是 AI 無法處理的需求，例如訂位及票務相關問題。我們也期望透過 AI 與人工服務的分工整合，在提升處理效率的同時，兼顧服務的品質及顧客體驗。

客運亮點

我們看一下客運的亮點。首先在品牌經營方面，我們持續透過多元 IP 的合作，藉由具吸引力的主題形象，拓展不同的客群及品牌的觸及。例如我們近期推出了第二架寶可夢彩繪機，以及去年的 Disney 迪士尼主題彩繪機，市場反應都非常好，有效提升品牌能見度及話題性。此外我們在大型賽事合作方面，公司也持續投入資源，不僅提升媒體的曝光度，也展現我們企業與國際接軌及支持重要活動的能力。例如我們在 WBC 期間，我們公司投入強化產品形象，帶動市場的關注。整體而言，我們透過 IP 合作與大型活動的參與，公司持續提升品牌影響力，並深化市場佈局。

聯名餐飲之亮點

接下來我們說明一下機上餐飲的策略。在整體策略上，我們華航持續與米其林餐廳及產業領導品牌合作，強化華航餐飲品質的形象，並展現我們品牌軟實力。整體而言，透過國際及在地品牌的合作，進一步強化產品差異化及服務品質，提升旅客滿意度及品牌價值。

聯名用品策略亮點

本公司持續透過國際品牌合作，強化機上品牌的整體質感及品牌形象，同時提升旅客的體驗及產品的附加價值。在策略上，除了導入設計感及功能性外，我們同步結合了永續的理念，讓產品不僅具備實用性，更能體現品牌的定位。此外我們透過分階段導入並擴展至主要長程航線，有效提升產品曝光，並進一步強化我們整體的服務競爭力。整體而言，聯名策略已經不僅是產品升級，更是品牌價值及差異化的重要延伸。

配合我們最新的寶可夢彩繪機，我們導入了兒童專屬的飛行體驗，結合了互動禮品及主題餐盒，從視覺延伸至餐飲，打造完整沉浸式的體驗。相關主題用品用於彩繪機以及重點航線，並將兒童餐盒及玩具擴展至全航線，提升整體的觸及率。進一步強化品牌差異化以及親子客群的吸引力，帶動整體搭乘體驗及營收成長。

我們率先導入了 Disney+ 機上娛樂系統，提供影集、動畫、電影隨選隨看的服務，全面提升飛行過程中的娛樂體驗。同時我們升級 Fantasy Sky 平台，強化內容整合及使用體驗，讓娛樂服務從起飛到降落更為完整。

永續華航 屢創佳績

華航持續強化 ESG 的佈局，在多項的國際評比及永續指標中都取得優異的表現。包含我們連續獲得全球永續評比的前 1%，並獲得多項國際永續及氣候相關認證。在環境面，我們持續推動節能減碳及科學基礎的減量為目標，強化減碳路徑。在社會及治理面，我們透過永續報告書、企業治理及服務的提升，持續深化公司責任及品牌價值。整體而言，我們透過系統性推動 ESG 策略，不僅強化公司的企業永續競爭力，也進一步提升國際形象及市場信任。

貨運策略展望

接下來是針對貨運策略展望做一個說明。

首先是貨運全球市場的最新展望。以整體趨勢來講，1 到 2 月全球貨運需求維持不錯的動能，FRTK 年增約 5% 到 11%。主要還是來自於全球貿易及製造業的回溫，以及補庫存需求的支撐。不過到了 3 月，市場出現一個明顯的轉折，FRTK 年減 4%。主要還是受中東地緣政治衝突以及戰後供應鏈調整的影響，導致整體運輸需求略微減弱。

從區域表現來看，3 月市場分化明顯。中東連結的路線下滑幅度最大，跌幅超過五成。相較之下，歐洲到亞洲航線仍維持 14.5% 的成長，表現持續穩健。

台灣貨運市場展望

如果我們以台灣貨運市場整體表現來看，2026 年第一季出口動能相當強勁，桃園機場貨運量達 63 萬噸，年增約 11%。其中出口金額到達 1,957 億美元，年增 51%。從貨類的結構來看，主要還是由科技產品帶動，整體電子相關貨品佔比已經達到 78.4%。

在需求端方面，美國關稅政策的不確定性使得部分的出口提前，加上 AI、半導體等高附加價值產品需求持續強勁，進一步支撐了貨運市場的動能。展望後續，桃機也預估 2026 年整體的貨運量可達 260 萬噸，將高於 2025 年的 250 萬噸，顯示市場仍具有成長的空間。不過我們後續還是得持續留意潛在的風險，包含了全球經濟及貿易變數，以及航油價格、地緣政治、後續可能對客貨運需求帶來的影響。

貨機機隊

在貨運機隊方面，本公司還是持續採取雙機種的配置，兼顧載運能力及燃油效率。華航整體的機隊結構具備良好的成本優勢及營運彈性。其中像是 777F 機隊平均機齡大概 3.4 年，為全球最年輕的貨機機隊之一，且整體的使用效率持續優於全球的平均。

貨機的表現穩定，並擁有整體優異的營運效益。目前貨機機隊大概有 18 架，包括了 8 架 744F 以及 10 架 777F。在機隊規劃上，我們持續推動汰舊換新。一方面逐步汰舊老舊的 744 機型，另一方面依照既定的時程引進 777F 以及新世代的 777-8F。未來機隊我們朝向更年輕化及高效率來發展，進一步優化我們整體的營運結構。整體而言，777F 擁有穩定運能，加上未來我們有 777-8F 可以提升載運能力及燃油效率。我們在這兩種貨艙規格上具有共通優勢，有助於未來強化本公司營運成長動能及市場競爭力。

2026 第一季 貨運營運表現

接下來看到 2026 年第一季貨運整體的營運表現。整體而言，在 AI 及半導體相關產品出貨帶動下，第一季貨運表現相對穩健成長。貨運收入、運量及運能均較去年同期提升。

從數據來看，貨運收入為 165 億元，年增 5.3%；運能與運量分別成長 4.7% 及 7.2%。在需求成長高於運能增幅下，帶動載貨率提升至 67%，較去年同期增加 1.8 個百分點，整體營運效率有所改善。

在單位收益方面，雖然受到去年基期較高的影響，年減 2.1%，後續持續看漲，如果從區域的結構來看，貨運收入以北美為最大市場，佔了62%，其次為中國以及東南亞，顯示長程以及跨太平洋仍然為主要的支撐動能。

貨運分月營收及單位收益

整體來看，2026 年第一季在 AI 及半導體需求的帶動下，貨運整體的營收表現皆優於去年同期。其中 3 月份達到相對高點，主要反映高科技產品出貨動能強勁。雖然 2 月受到農曆春節影響，貨運需求短暫壓抑，營收較 1 月份回落，但隨著節後出貨恢復，3 月份營收明顯回升。

在單位收益方面，雖然第一季平均較去年年減，但也從 2 月低點逐步回升，至 3 月份已優於去年同期，且依照目前公告的 4 月份單月收益，已較去年同期增加達 16%，後市看好。

2026年全球貨運市場的展望

接下來是 2026 年全球貨運市場的整體展望。整體而言，在 AI 相關資本支出持續擴張帶動下，全球科技產品出貨動能持續，對航空貨運需求形成重要的支撐。根據 WTO 最新預測，2026 年全球貨品貿易量將維持正成長趨勢，顯示整體外貿環境具韌性。整體來看，2026 年貨運市場雖然仍會受到地緣政治及油價不確定性的干擾，但在需求面支撐下，預期還是可以呈現溫和的成長。

貨運營運策略

在目前地緣政治及油價波動不確定性的環境下，我們將以強化收益管理及成本控管為核心，確保營運穩定及獲利能力。在策略執行上，首先是密切關注中東局勢發展及後續油價趨勢，透過燃油附加費及整體運價的動態調整，搭配成本即時控管，以維持合理的獲利水準。其次在航網配置方面，將靈活調整東南亞及美洲航班，優先配置高收益航點，掌握 AI 及半導體相關需求。第三，提升主流高附加價值貨品的運輸比重，包含 AI、半導體、高科技設備及電商貨源；

同時加強特殊貨品的運輸能力，以提升整體收益結構。最後，我們將持續深化及整合快遞業者與聯航的合作，擴展航網覆蓋及貨源掌握能力。在需求結構轉變及外部環境波動下，公司將持續透過收益管理、貨源優化及策略合作三大方向，強化貨運營運的韌性與競爭力。

貨運AI客服

除了客運有 AI 客服之外，華航在貨運的數位轉型方面也有所應用。目前我們已經導入智慧貨運 AI 文字客服，率先將生成式 AI 應用於官網服務，提升客戶整體的查詢效率及服務體驗。功能上，AI 客服可即時提供貨況查詢、航班資訊，並延伸至運送相關規範，讓客戶能快速掌握相關資訊。同時透過生成式 AI 技術，系統可進行語意理解及精準回覆，提供個性化的文字建議，大幅提升回應品質及效率。服務面向上，AI 客服支援繁體中文、英文等多語言，提供 24 小時不中斷的服務，進一步強化全球客戶的服務能力。整體而言，透過 AI 導入不僅提升營運效率，也優化客戶體驗，為智慧航空服務奠定良好的基礎。

【Q&A 問答時間】

講者 A（國票證券）： 謝謝蔡經理的簡報。接下來將進行 Q&A 時間，會議前我們有彙整法人的提問，現在有請公司進行回覆，謝謝。

講者 C（財務處 蔡俊偉經理）： 好，我們目前就針對事前收集的提問來做一個回覆。

第一題是問到說，暑假旺季的訂位狀況以及對未來暑假的整體展望。

目前看起來，我們公司目前的旺季的訂位量持續的成長。7 到 8 月的訂位量已經較去年同期成長約兩成，其中像是東北亞、歐洲、大洋洲航線表現非常好。在目前整體票價往上走的狀況下，本公司持續透過提升整體產品的附加價值，吸引更多旅客搭乘。

在第二季、第三季，我們朝著整體載客率目標達 85% 以上為目標。預期未來在歐洲及東北亞區域都有很不錯的表現。整體來看，暑假還是一個推升我們整體客運收益的一個重要時期，那本公司也將持續優化航網以及運能配置，確保整體的收益有所增長。

第二題的部分是問到說，美伊戰爭僵持，依公司的觀察，在航空貨運的物流出現怎麼樣一個變化，今年貨運的展望為何。

其實我們在簡報上也有提到，在一些 AI 投資熱潮以及基礎設施擴張下，例如像是伺服器、半導體、資通訊相關高科技產品的出貨需求還是很高。不僅推升了台灣以及東南亞出口的貿易順差，那更成為整體驅動空運市場結構性的成長動能。

那其他地區像中國跟港澳，目前受到一些產業外移的影響，那出口的貨量有稍微下修。但是亞洲出口整體的還是維持一個成長態勢。那短期還是會受到一些中東戰事的影響，推高了整體油價跟一些燃油成本。那本公司會依照燃油附加機制，反映調整燃油附加費。同時因為中東地區這些航司的運力縮減，那本公司還是會視整體的艙位的需求，適時調整運價。

因此我們看到我們 2026 年 4 月單位收益已經較 2026 年第一季有所提升，成長幅度將近 28%。那未來如果整體的中東局勢有所緩和的話，在油價比較穩定的狀況下，也進一步提升我們貨運的獲利率。另外在供給面，其實在廣體機以及新貨機交機還有這些延誤的問題等等，整體的運能增幅還是有限，那對我們運價呈現一個支撐力道。

本公司對目前今年的貨運市場展望還是保持一個正面的態度。我們會持續關注地緣政治、產業動態，掌握這些高主流價值的貨源，透過彈性的航網佈局，承攬高包價的包機業務，全力擴大貨運的營運表現。

第三題是問到說，自今年 7 月 1 號起，歐盟正式取消 150 歐元以下這個小額包裹免稅的關稅政策，會不會造成貨量轉移到其他市場並影響運價。

其實我們目前華航在歐洲航線，每週的貨機班次大概是每週 7 班，去程的航班皆有規劃中停印度德里、孟買等等。除了能承攬印度進出口的貨源之外，我們也有助於提升我們航機酬載的效率，並具備多段收益的營運彈性。目前在整體 AI 的需求下，本公司往歐洲航班多以機台設備、AI 半導體還有電子產品為主。近期也有一些無人機貨源。那在電商的小額包裹佔比其實原本就不高。

所以我們綜合評估一下，歐盟低價包裹課稅政策雖然會影響整體的跨境電商市場，但是基於本公司航線、航網跟這些收益的特性，其實對我們華航實際的營運影響不算大。

提問四：貨運對燃油的成本轉嫁，優於客運，能夠轉嫁多少的油價成本？

其實這一題的問題，主要因為客貨運的運作機制以及營運特性有所差異。因為價格反映在實際認列上都存在一個時間的落差，例如像我們貨運從訂艙到實際飛行，間隔比較短，所以能即時反映價格的調整；但相較之下，客運從訂票到實際飛行，通常間隔比較長而且分散，所以相對的收入反映會比較緩慢。

我們在整體燃油附加費的機制，都會遵循當地政府的相關規範。主要是參考國際的原油與航油價格，建立相應的油價指數區間以及燃油附加費對應的制度，並且向民航主管機關報備。我們會依據這個機制定期檢視與調整。例如目前像台灣、香港、日本、韓國，都有這個核備的機制。

另外我們也會依據當地的市場需求，適時調整整體的運價，以提升航班的執行效益、維持貨運合理的獲利。雖然燃油附加費算是一個補償性的性質，它無法完全反映上揚的燃油成本，但本公司除了依照剛剛所說的方式調整燃油附加費之外，自 4 月 1 日起，我們也提升了台灣、香港這邊油價檢視與調整的頻率，我們由每月一次改為每兩週一次，希望可以縮短反映的時程。

另外我們也會依據當地的市場需求，適時調整整體的運價，以提升航班的執行效益、維持貨運合理的獲利。

提問五：油價維持在高檔，公司是否有實施成本控管的操作？油料避險的比例是否有拉高？

我們持續透過機隊結構優化以及航班調度來提升整體的燃油使用效率。

另外，我們針對非燃油營運成本方面也是持續加強管控機制，審慎地檢視各項支出，以維持整體成本結構穩定，並降低整體油價對營運的影響。

至於油料避險的部分，近期大家知道受到地緣政治因素影響，油價是明顯走高，市場波動加劇。如果依照 EIA 報告預估，荷姆茲海峽開放之後，油品供應還是需要一些時間恢復正常。所以在目前整體油價高檔之際，我們目前是暫停承做油料避險。我們希望後續待油價回歸基本面之後，再視情況適時增加我們的避險部位。

主持人（國票證券 王章妮）： 非常感謝華航公司經營團隊的分享交流。由於時間的關係，今天華航線上法說會到這邊告一段落。感謝各位投資先進參與，謝謝大家。